25 apr Desinflatie vergroot kans op beursrally
Als leading economy wordt de Amerikaanse economie nauwlettend in het oog gehouden door beleggers en analisten. Zij gaan er van uit dat de Amerikaanse rente in de komende weken zal pieken. Nog één laatste renteverhoging met 25 basispunten zit in de pijplijn van de Amerikaanse centrale bank (Fed). Daarover zal op de Fed-vergadering van 3 mei beslist worden. De markten verwachten dat er na deze laatste renteverhoging vrij snel weer renteverlagingen zullen volgen.
Economen vrezen dat de afname van de Amerikaanse inflatie wijst op een recessie. Ook de rentecurve wijst in die richting. Daarom zitten analisten op apegapen om de cijfers van de grote bedrijven over het eerste kwartaal in de volgende dagen te zien binnenrollen. Bovendien stijgt de vrees voor kredietschaarste na de recente bankenschandalen. Inderdaad, op de financiële markten is er altijd wel iets om te vrezen of bang voor te zijn. Maar onzekerheid gaat dikwijls gepaard met de grootste opportuniteiten.
Volgens het IMF zien risico’s er dit jaar fundamenteel anders uit dan vroeger. Verschillende doemscenario’s gaan uit van een woelige kapitaalmarkt. Het IMF benadrukt echter dat de meeste scenario’s optimistisch zijn. De recente crisis in de bankierssector was volgens het IMF niet zo groot als eerdere crises, omdat de omvallende banken het gevolg waren van slecht beleid in combinatie met een afhankelijkheid van cryptovaluta. Daarnaast is de sector in haar geheel weerbaarder geworden na de financiële crisis van 2008, omdat er hogere eisen zijn gesteld aan de liquiditeit van banken.
Belangrijker is de inflatie. Als we de inflatiecijfers van dichter bij analyseren dan zal een eventuele VS-recessie klein bier zijn in vergelijking met vroegere recessies. De te verwachten euforie over de desinflatie zal wellicht niet verpest worden. Iedereen zal een graantje willen meepikken van de ontspanning van de Amerikaanse monetaire beleid ten gevolge van desinflatie.
Desinflatie betekent niet dat de prijzen dalen, het betekent wel dat de prijzen minder snel dalen. De Amerikaanse publicatie van de consumptieprijzen in maart onthulde dat de inflatie duidelijk aan het dalen is. Dit is een goed teken en geeft aan dat er een forse stijging van de Amerikaanse aandelenkoersen in het zicht komt. De geschiedenis van de aandelenmarkten leert ons dat. In periodes van desinflatie vinden de sterkste beursrallies plaats. Na de VS zal de rest van de wereld snel volgen en mogen we een verdergezet wereldwijd beursherstel verwachten.
Van dichterbij bekeken stegen de VS consumentenprijzen in maart met minder dan 5%. In februari bedroeg de inflatie nog iets meer dan 6%. Dat betekent dat er meer dan 100 basispunten is afgegaan, dat is de steilste daling van de inflatie die we in de huidige economische cyclus ooit te zien hebben gekregen. Het is één van de scherpste dalingen van de inflatie ooit. Tegen dit tempo zullen we in mei terugkeren naar het inflatieniveau vóór de pandemie, dus onder de 3%. En in juni zouden de VS de ideale 2%-doelstelling van de Fed wel eens kunnen halen.
De consumentenprijzen stegen in de VS met slechts 0.1% per maand. Ook dat is goed nieuws. Het betekent in wezen dat we de langzaamste maandelijkse stijging van de consumentenprijzen hebben gezien van deze economische cyclus. Dit cijfer ligt terug onder het gemiddelde maandelijkse inflatiecijfer in de jaren die voorafgingen aan de pandemie.
De VS inflatie neemt snel af, omdat de grootste component van de inflatie – “core services”, dit zijn alle diensten exclusief energiediensten – nog niet zo sterk is afgenomen. Maar ook deze component staat klaar om in elkaar te zakken. Core Services omvat meerdere componenten, maar de grootste is de component Huisvesting (housing). De CPI van de huisvesting moet nog in elkaar zakken. Maar door de manier waarop deze index wordt berekend is deze eigenlijk een achterblijvende indicator met weinig voorspellingskracht.
De huur- en huizenprijzen zijn de laatste tijd eveneens beginnen te dalen. Dit wordt het best aangetoond door de Observed Rent Index van Zillow, waaruit blijkt dat de huurinflatie is gedaald van 17% een jaar geleden naar minder dan 7% vandaag de dag. Deze indicator geeft beter aan dat ook de Huisvesting index op het punt staat in elkaar te zakken, en dus ook de kern-inflatie.
Historisch gezien heeft de Core Services een achterstand van zes maanden op de waargenomen huurindex van Zillow. Volgens die tijdsrelatie zou de inflatie van Core Services – die de afgelopen maanden gestaag is gestegen – nu zijn hoogtepunt moeten hebben bereikt. In het CPI-rapport van maart zagen we voor het eerst in deze cyclus het inflatiepercentage van Core Services dalen van 7.3% naar
7.1%. Die daling zal verder toenemen in de zomermaanden. Dat is belangrijk omdat Core Services ongeveer 60% van de CPI voor hun rekening nemen. Nu Core Services in de zomer hoogstwaarschijnlijk in elkaar gaat zakken, zal de kerninflatie onvermijdelijk volgen, waarschijnlijk zelfs nog sneller dan nu het geval is. Het Walhalla van de VS-inflatie, de zo gegeerde 2%-inflatie, is in zicht.
In Europa zijn we zover nog niet en zeker niet in het VK waar de inflatie hardnekkig hoog blijft. inflatie Maar een beurshausse op Amerikaanse aandelen heeft quasi altijd een positief effect op de andere beurzen, die in het kielzog van Wall Street zullen volgen. Wall Street blijft de toon aangeven, de rest zingt mee. Wat betekent dat concreet voor de aandelenbeurzen? Dat er ons een mooie beurszomer staat te wachten!
Disclaimer: bovenstaande informatie is geen aanbod noch een uitnodiging om effecten of een ander beleggingsproduct te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie noch het verlenen van een beleggingsdienst in de zin van de wet van 2 augustus 2002 of het verlenen van een onderzoeksdienst in de zin van het MiFID KB van 19 december 2017. Hoewel de inhoud van deze website met de meeste zorg is samengesteld en is gebaseerd op betrouwbare informatiebronnen, wordt er geen enkele uitdrukkelijke of impliciete garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid of volledigheid van de informatie. De door ons verstrekte informatie kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Het gebruik van de informatie op deze website is op eigen risico. Het is niet toegestaan deze website te vermenigvuldigen, reproduceren, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, zonder de voorafgaande uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van Capital Plan Invest B.V. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Deze informatie is niet bestemd voor US Persons als gedefinieerd in Rule 902 van Regulation S van de United States Securities Act of 1933, en mag niet gebruikt worden voor het werven van investeringen of inschrijven op effecten in landen waar dit niet is toegestaan door de lokale toezichthouder of wet- en regelgeving. Op deze disclaimer is Belgisch recht van toepassing.
Disclaimer: bovenstaande informatie is geen aanbod noch een uitnodiging om effecten of een ander beleggingsproduct te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie noch het verlenen van een beleggingsdienst in de zin van de wet van 2 augustus 2002 of het verlenen van een onderzoeksdienst in de zin van het MiFID KB van 19 december 2017. Hoewel de inhoud van deze website met de meeste zorg is samengesteld en is gebaseerd op betrouwbare informatiebronnen, wordt er geen enkele uitdrukkelijke of impliciete garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid of volledigheid van de informatie. De door ons verstrekte informatie kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Het gebruik van de informatie op deze website is op eigen risico. Het is niet toegestaan deze website te vermenigvuldigen, reproduceren, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, zonder de voorafgaande uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van Capital Plan Invest B.V. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Deze informatie is niet bestemd voor US Persons als gedefinieerd in Rule 902 van Regulation S van de United States Securities Act of 1933, en mag niet gebruikt worden voor het werven van investeringen of inschrijven op effecten in landen waar dit niet is toegestaan door de lokale toezichthouder of wet- en regelgeving. Op deze disclaimer is Belgisch recht van toepassing.