14 mrt Gaat de Fed te ver?
De Europese aandelenmarkten hebben sinds begin 2023 goed gepresteerd maar tegen de verwachtingen in bleven de Amerikaanse aandelen wat achter. Het Amerikaanse beursvertrouwen werd verder op de proef gesteld door de problemen bij Silicon Valley Bank (SVB).
Wat is er gebeurd?
Gedurende de coronapandemie kreeg de kleine Californische bank veel geld van venture capital investeerders. Dat geld konden ze niet onmiddellijk uitlenen dus werden er Amerikaanse staatsobligaties en mortgage backed securities (obligaties met hypotheken als onderpand) mee gekocht. Op zich zijn dat veilige beleggingen, maar SVB heeft belegd in vrij lange lange looptijden. Langlopende obligaties zijn helaas veel gevoeliger voor een wijziging in de rente. In de Verenigde Staten is de obligatierente in de afgelopen maanden sterk opgelopen. De rente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar bijvoorbeeld, is op korte tijd opgelopen van 1 naar 4 procent. Daardoor is de waarde van deze obligaties in marktwaarde fors gedaald. De waarde van de bij SVB uitgezette deposito’s daarentegen, is gelijk gebleven.
Die venture capital klanten hebben gemerkt dat de oblogatierente is opgelopen en zij verlangen dus een hogere rentevergoeding. Zo niet, dan gaan ze liever naar een bank die meer rente biedt. SVB zit dus in een lastig parket. Ze zijn het slachtoffer van de agressieve rentepolitiek van de Federal Reserve, de overkoepelende Amerikaanse centrale bank. Een aantal analisten vreesde al dat het beleid van de Fed te snel en te ver ging en dat er vroeg of laat problemen zouden ontstaan.
Het is daarom niet verwonderlijk dat de marktverwachtingen wat betreft de hoogte van de volgende rentestap van de Fed volgende week woensdag gewijzigd zijn. De markt ging er eerder vanuit dat voorzitter Powell een stap van +50 basispunten zou doorvoeren. Nu denkt het merendeel van de analisten dat het er +25 basispunten zal worden. Goldman Sachs, een gezaghebbende VS-bank, verwacht dat de Fed volgende week, ondanks de sterke banencijfers, de rente gewoon niet zal verhogen. Het aantal nieuwe banen nam nochtans met 311.000 toe. Dat was meer verwacht. Het werkloosheidspercentage liep anderzijds op van 3,4 naar 3,6 procent. Uit de cijfers blijkt dat al bij al er toch meer Amerikanen op zoek zijn gegaan naar werk.
Vervolgens meldde SVB een aandelenemissie van 2,5 miljard dollar te lanceren om het verlies van 1,8 miljard dollar te compenseren van obligaties die ze met fors verlies hadden moeten verkopen. De markten schrokken, men ging er immers van uit dat SVB over genoeg liquiditeiten beschikte. Plots klapte SVB in elkaar en werden de deuren van deze bank gesloten. Het is het grootste VS bankfaillissement sinds 2008, ging er rond als een lopend vuurtje.
De Amerikaanse toezichthouder heeft daarop gerepliceerd “dit is niet 2008!”. De bij SVB uitgezette deposito’s zijn veilig volgens de Biden-administratie. De Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) gebruikt zijn reserves om de beleggers schadeloos te stellen, en deze reserves zijn ruim voldoende. Deze reserves zijn door de VS banken zelf aangelegd, niet door de belastingbetaler. De opmerkingen van de Biden-administratie hebben de VS beurzen inmiddels gekalmeerd, de Technologiebeurs Nasdaq is maandag zelfs hoger afgesloten. Het hele gebeuren toont aan dat de Fed ernstig moet beginnen opletten dat ze de rente niet blijven optrekken tot het kalf verdronken is.
Disclaimer: bovenstaande informatie is geen aanbod noch een uitnodiging om effecten of een ander beleggingsproduct te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie noch het verlenen van een beleggingsdienst in de zin van de wet van 2 augustus 2002 of het verlenen van een onderzoeksdienst in de zin van het MiFID KB van 19 december 2017. Hoewel de inhoud van deze website met de meeste zorg is samengesteld en is gebaseerd op betrouwbare informatiebronnen, wordt er geen enkele uitdrukkelijke of impliciete garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid of volledigheid van de informatie. De door ons verstrekte informatie kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Het gebruik van de informatie op deze website is op eigen risico. Het is niet toegestaan deze website te vermenigvuldigen, reproduceren, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, zonder de voorafgaande uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van Capital Plan Invest B.V. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Deze informatie is niet bestemd voor US Persons als gedefinieerd in Rule 902 van Regulation S van de United States Securities Act of 1933, en mag niet gebruikt worden voor het werven van investeringen of inschrijven op effecten in landen waar dit niet is toegestaan door de lokale toezichthouder of wet- en regelgeving. Op deze disclaimer is Belgisch recht van toepassing.
Disclaimer: bovenstaande informatie is geen aanbod noch een uitnodiging om effecten of een ander beleggingsproduct te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie noch het verlenen van een beleggingsdienst in de zin van de wet van 2 augustus 2002 of het verlenen van een onderzoeksdienst in de zin van het MiFID KB van 19 december 2017. Hoewel de inhoud van deze website met de meeste zorg is samengesteld en is gebaseerd op betrouwbare informatiebronnen, wordt er geen enkele uitdrukkelijke of impliciete garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid of volledigheid van de informatie. De door ons verstrekte informatie kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Het gebruik van de informatie op deze website is op eigen risico. Het is niet toegestaan deze website te vermenigvuldigen, reproduceren, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, zonder de voorafgaande uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van Capital Plan Invest B.V. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Deze informatie is niet bestemd voor US Persons als gedefinieerd in Rule 902 van Regulation S van de United States Securities Act of 1933, en mag niet gebruikt worden voor het werven van investeringen of inschrijven op effecten in landen waar dit niet is toegestaan door de lokale toezichthouder of wet- en regelgeving. Op deze disclaimer is Belgisch recht van toepassing.