29 jun Het Argentinië aan de Noordzee
De Belgische overheidsfinanciën bevinden zich in een kritieke toestand, waarbij ons begrotingstekort is opgelopen tot het slechtste van de volledige eurozone. Waar het Europese gemiddelde stabiliseert rond de ‑3% van het bruto binnenlands product (bbp), stevent België af op een tekort van maar liefst 5,3% tot 5,7% bbp tegen 2028, gecombineerd met een staatsschuld die richting de 115% klimt.
De concrete ingrepen en plannen van de regering zijn hoofdzakelijk op te splitsen als volgt:
Tax shift naar vermogen en consumptie
- Minder lasten op arbeid: De regering verlaagt de belasting op werk. Dit gebeurt via een hogere belastingvrije som en een uitbreiding van de jobbonus, met als doel werken netto 500 euro aantrekkelijker te maken dan een uitkering.
- Invoering meerwaardebelasting: Om de verschuiving te financieren, is er een meerwaardebelasting van 10% ingevoerd op de winst uit aandelen, obligaties, goud en crypto (met een vrijstelling voor de eerste 10.000 euro).
- Hogere BTW en accijnzen: Het verlaagde BTW-tarief op onder andere voeding en renovatie stijgt van 6% naar 9%. Ook de accijnzen op brandstoffen zijn opgetrokken.
Sanering van de begroting
- Privatisering van overheidsactiva: De staat zoekt momenteel een koper voor 20 procent van de aandelen van Belfius. De verkoop moet extra cash opleveren om de overheidsschuld af te lossen. [1]
- Nieuwe bankentaks: Er is een extra bankentaks van 150 miljoen euro ingevoerd om de staatskas te spijzen, tot grote onvrede van de bankensector.
- Brede besparingsronde: Het Federaal Planbureau heeft een lijst van meer dan 250 concrete besparingsmaatregelen opgesteld ter voorbereiding van de begroting, waarbij vooral wordt gekeken naar ingrepen in de sociale zekerheid en de gezondheidszorg.
De Grote Groeikloof: België versus de rest van de wereld
De economische malaise reikt verder dan onze landsgrenzen, maar België spant de kroon. We kunnen de situatie opdelen in drie niveaus van economische kracht:
- België als achterblijver: Door uitgestelde hervormingen, stijgende pensioenlasten en exploderende rentelasten heeft ons land van Frankrijk en Italië de dubieuze ‘rode lantaarn’ van de eurozone overgenomen.
- Europa verliest de mondiale race: De Europese Unie als geheel stagneert met een anemische groei van circa 1,1%. Europa verliest in sneltreinvaart terrein door een gebrek aan innovatie, rigide regelgeving en hoge energiekosten.
- De VS domineert: Ter vergelijking trekt de economie van de Verenigde Staten krachtig door. Gedreven door massale technologische voorsprong, flexibele markten en gigantische private investeringen in kunstmatige intelligentie (AI), blijft de Amerikaanse productiviteit de Europese ver achter zich laten.
Ondernemersvlucht en politieke alarmsignalen
Stringente begrotingsmaatregelen en zware saneringen zijn in België onvermijdelijk geworden om Europese miljardenboetes te ontwijken. De typische politieke reflex om het gat te dichten met nieuwe belastingen, zoals voorgestelde vermogens- of rijkentaksen, mist zijn uitwerking niet. Ondernemers en kapitaal beginnen ons land daadwerkelijk te verlaten of overwegen dit openlijk:
- Het Odoo-signaal: Recent trok Fabien Pinckaers, de CEO van het Belgische tech-icoon Odoo (gewaardeerd op 10 miljard euro), aan de alarmbel in de media. In krantenartikels van onder meer VRT NWS en Het Nieuwsblad verklaarde hij onomwonden: “Vaarwel België”. Een theoretische vermogensbelasting zou hem dwingen zijn aandelen te verkopen om cash te genereren, wat kapitaalvlucht onvermijdelijk maakt.
- Breder ongenoegen: Dit is geen alleenstaand incident. Volgens recente barometers van ondernemersorganisatie Unizo overweegt inmiddels één op de drie ondernemers in strategische regio’s zoals Brussel te vertrekken wegens het verslechterende ondernemersklimaat.
De historische parallel: het Argentijnse scenario
De vergelijking met het historische afglijden van Argentinië is pijnlijk voor België, maar accuraat. Aan het begin van de 20e eeuw behoorde Argentinië tot de rijkste landen ter wereld. Het land gleed echter geleidelijk af naar een permanente staat van schuldencrisis door een herkenbaar mechanisme:
Structurele begrotingstekorten => Gefinancierd met schuld => Stijgende rentelasten & Belastingdruk => Kapitaalvlucht & Brain Drain => Economisch Isolement.
De Argentijnse economie heeft decennia lang in zak enj as gezeten en vertoont nu prille tekenen van herstel dankzij een drastisch bezuinigingsbeleid, maar het blijft kampen met diepe structurele problemen. Wanneer een overheid structurele uitgaven blijft financieren met nieuwe schulden en productief kapitaal wegjaagt via excessieve fiscaliteit, droogt de economische motor op. Voor België geldt dat even goed. Hoewel België beschermd wordt door de paraplu van de euro, zorgt de stijgende Belgische rente-spread (het verschil met de Duitse rente) ervoor dat onze schuldopbouw steeds destructiever wordt voor de private economie.
Wat betekent dit voor uw beleggingen?
Als belegger hoeft u niet lijdzaam toezien hoe uw koopkracht verdampt in een krimpende economie. De macro-economische realiteit dwingt ons tot een kritisch herbekijken van van de asset allocatie van portefeuilles.
Hier zijn vier strategische conclusies:
- Geografische diversificatie is een prioriteit: Minimaliseer de blootstelling van uw effectenportefeuille aan de Belgische (en in bredere zin Europese) thuismarkt. Verschuif het zwaartepunt van uw aandelenportefeuille naar regio’s met een superieure productiviteitsgroei en demografie, met de Verenigde Staten en selecte opkomende markten als logische ankers.
- Wees voorzichtig met Belgisch overheidspapier (OLO’s): De risico-rendementsverhouding van Belgische staatsobligaties is fundamenteel scheefgetrokken. De kredietwaardigheid staat onder druk via ratingbureaus. Kies liever voor obligaties uit Europese kernlanden (zoals Duitsland of Nederland) of Amerikaanse Treasuries, voor uw defensieve buffer.
- Focus op globale multinationals: Investeer in bedrijven die niet fysiek of fiscaal gebonden zijn aan het Belgische grondgebied. Richt u op globale kwaliteitsbedrijven met een sterke pricing power, hoge cashflows en intellectueel eigendom, die hun omzet wereldwijd genereren.
- Wees voorzichtig met binnenlands residentieel en commercieel vastgoed: De combinatie van stringente renovatieverplichtingen, stijgende lokale belastingen (onroerende voorheffing) en een slabakkende reële inkomensgroei remt de verwachte return op Belgisch vastgoed verder af. Vastgoedfondsen met een internationale spreiding (zowel in logistiek als datacenters) bieden betere kaarten.
Disclaimer: bovenstaande informatie is geen aanbod noch een uitnodiging om effecten of een ander beleggingsproduct te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie noch het verlenen van een beleggingsdienst in de zin van de wet van 2 augustus 2002 of het verlenen van een onderzoeksdienst in de zin van het MiFID KB van 19 december 2017. Hoewel de inhoud van deze website met de meeste zorg is samengesteld en is gebaseerd op betrouwbare informatiebronnen, wordt er geen enkele uitdrukkelijke of impliciete garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid of volledigheid van de informatie. De door ons verstrekte informatie kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Het gebruik van de informatie op deze website is op eigen risico. Het is niet toegestaan deze website te vermenigvuldigen, reproduceren, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, zonder de voorafgaande uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van Capital Plan Invest B.V. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Deze informatie is niet bestemd voor US Persons als gedefinieerd in Rule 902 van Regulation S van de United States Securities Act of 1933, en mag niet gebruikt worden voor het werven van investeringen of inschrijven op effecten in landen waar dit niet is toegestaan door de lokale toezichthouder of wet- en regelgeving. Op deze disclaimer is Belgisch recht van toepassing.
Disclaimer: bovenstaande informatie is geen aanbod noch een uitnodiging om effecten of een ander beleggingsproduct te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie noch het verlenen van een beleggingsdienst in de zin van de wet van 2 augustus 2002 of het verlenen van een onderzoeksdienst in de zin van het MiFID KB van 19 december 2017. Hoewel de inhoud van deze website met de meeste zorg is samengesteld en is gebaseerd op betrouwbare informatiebronnen, wordt er geen enkele uitdrukkelijke of impliciete garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid of volledigheid van de informatie. De door ons verstrekte informatie kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Het gebruik van de informatie op deze website is op eigen risico. Het is niet toegestaan deze website te vermenigvuldigen, reproduceren, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, zonder de voorafgaande uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van Capital Plan Invest B.V. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Deze informatie is niet bestemd voor US Persons als gedefinieerd in Rule 902 van Regulation S van de United States Securities Act of 1933, en mag niet gebruikt worden voor het werven van investeringen of inschrijven op effecten in landen waar dit niet is toegestaan door de lokale toezichthouder of wet- en regelgeving. Op deze disclaimer is Belgisch recht van toepassing.